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附件：潍柴动力股份有限公司2015年第三季度报告
延伸阅读：
中金汽车研究：潍柴动力：盈利大幅下滑 期待转型升级
业绩小幅低于预期
公司公布三季报：前三季度实现 营业收入545.7亿元，同比下滑2.8%，实现净利润10.4亿元，同比下滑76.6%；第三季度净利润为0.7亿元，同比下降89.3%。其中母公 司：前三季度实现营业收入94.6亿元，同比下滑49.5%，实现净利润9.4亿元，第三季度实现净利润1.0亿元，同比下滑80.2%。
发展趋势
重卡发动机市场需求疲弱，竞争格局发生变化。今年前三季度重卡销量40.9万辆，同比下滑29.7%，而公司母公司收入同比下滑49.5%，这表明随着福田康明斯ISG系列发动机的投产，潍柴在重卡发动机市场的市占率有所下降。
母公司收入下滑，毛利率下降。潍柴动力母公司第三季度实现营业收入27.2亿元，环比下降5.5%，但是毛利率下滑至20.4%，环比下降5.0个百分点，同比下降0.7个百分点。我们认为，母公司毛利率的下滑主要由于产能利用率偏低。
资产负债表依然健康，压缩过剩 产能对资产负债表影响可控。母公司的固定资产为26.8亿元，在建工程为13.8亿元，而货币现金高达114.0亿元，因此如果未来中国重卡发动机市场竞 争环境持续恶化，公司压缩基础制造产能对于公司资产负债表的影响可控，而公司仍有足够的财务资源实现转型升级。
转型升级，亟需寻找新的生存空间。随着中国经济增长的动力发生变化，展望未来，潍柴也需要从生产制造商转型为产品服务商。我们认为，这一转型过程仍需一段时间，因此短期业绩仍存一定压力。盈利预测
我们下调2015/2016年的盈利预测至12.2亿元和13.7亿元；下调幅度为-32%和-34%。
估值与建议
考虑到公司面临转型，业绩将承压，将潍柴A/H的目标价由8.9元/9.25港币调整至9元/9港币，调整幅度为1%/-3%。分别对应2015年30倍PE和24倍PE以及1.15倍PB和0.92倍PB，维持中性评级。
潍柴WP10系列国四、国五柴油发动机（文章来源：盖世汽车网）10月30日，潍柴动力股份有 限公司发布2015年第三季度报告。报告显示，第三季度（7-9月份），潍柴股份公司营业收入181.16亿元，较去年同期下降17.78%；归属于上市 公司股东的净利润73.07百万元，较去年同期下降89.26%。前三季度（1-9月份），潍柴股份营业收入545.72亿元，较去年同期下降2.8%， 其中归属于上市公司股东的净利润10.42亿元，较去年同期下降76.56%。附件：潍柴动力股份有限公司2015年第三季度报告
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中金汽车研究：潍柴动力：盈利大幅下滑 期待转型升级
业绩小幅低于预期
公司公布三季报：前三季度实现 营业收入545.7亿元，同比下滑2.8%，实现净利润10.4亿元，同比下滑76.6%；第三季度净利润为0.7亿元，同比下降89.3%。其中母公 司：前三季度实现营业收入94.6亿元，同比下滑49.5%，实现净利润9.4亿元，第三季度实现净利润1.0亿元，同比下滑80.2%。
发展趋势
重卡发动机市场需求疲弱，竞争格局发生变化。今年前三季度重卡销量40.9万辆，同比下滑29.7%，而公司母公司收入同比下滑49.5%，这表明随着福田康明斯ISG系列发动机的投产，潍柴在重卡发动机市场的市占率有所下降。
母公司收入下滑，毛利率下降。潍柴动力母公司第三季度实现营业收入27.2亿元，环比下降5.5%，但是毛利率下滑至20.4%，环比下降5.0个百分点，同比下降0.7个百分点。我们认为，母公司毛利率的下滑主要由于产能利用率偏低。
资产负债表依然健康，压缩过剩 产能对资产负债表影响可控。母公司的固定资产为26.8亿元，在建工程为13.8亿元，而货币现金高达114.0亿元，因此如果未来中国重卡发动机市场竞 争环境持续恶化，公司压缩基础制造产能对于公司资产负债表的影响可控，而公司仍有足够的财务资源实现转型升级。
转型升级，亟需寻找新的生存空间。随着中国经济增长的动力发生变化，展望未来，潍柴也需要从生产制造商转型为产品服务商。我们认为，这一转型过程仍需一段时间，因此短期业绩仍存一定压力。
盈利预测
我们下调2015/2016年的盈利预测至12.2亿元和13.7亿元；下调幅度为-32%和-34%。
估值与建议
考虑到公司面临转型，业绩将承压，将潍柴A/H的目标价由8.9元/9.25港币调整至9元/9港币，调整幅度为1%/-3%。分别对应2015年30倍PE和24倍PE以及1.15倍PB和0.92倍PB，维持中性评级。
潍柴WP10系列国四、国五柴油发动机（文章来源：盖世汽车网）
