2012宏观政策之猜猜看 将转向财政政策

同样是积极的财政政策和稳健的货币政策，2012年的宏观政策走向可能跟2011年大不相同。对于商用车行业，特别是重卡行业，伴随着货币、财政政策的变化，也许会发生一些相应的细分市场变化。虽然说政策很难预测，不过，将心比心，分析一下政府的处境，假设自己是政府，会怎样调控经济呢？对宏观政策作出一些猜想，也许会有助于对2012年市场的预判。

政府的处境

要想判断政府会推出什么样的政策，就要对政府当前的处境做出大概的判断。

首先，从国际大环境而言，美国自从2008年金融危机后至今，经济回升乏力，虽然美国政府继续推行超低利率的政策，但经济面未来难有很快的改观。欧洲经济阴霾重重，有人称会重现日本低迷的十年。欧盟是中国最大的出口国、贸易国，欧洲经济不振，对中国的出口不是一个好消息。2011年第三季度，中国进出口对GDP的贡献率已经为零，很多专家和机构预测，2012年进出口对GDP的贡献率可能从零到负。

另外，我国的经济也正面临着长周期的增长放缓与短周期的下行压力。2011年11月，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点，成为自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落的趋势。2011年12月受两节影响，PMI有所回升，超过了50，达到50.3。但总体而言，中国经济增速回调已是公认的趋势。

从另一方面，政府又需要经济以一个较高的速度发展。中国是一个靠快速增长保持平衡的国家，有人认为，如果中国经济增长率过低（有人认为是8%是个分界线），可能就会导致各种社会问题的发生。2012年10月，党的十八大将召开，本届政府有义务为十八大营造一个欣欣向荣的环境。

因此，中国政府也许会继续出台一些宏观调控和行政性措施，来保持整个社会看上去繁荣昌盛，防止当前出现一些不稳定、不和谐的声音，比如群体性事件，比如高通货膨胀率和低经济增速可能会导致的社会大面积不满情绪。

一方面，中国经济面临下行风险，另一方面，政府又必须让经济保持以较高的速度发展，这样看来，2012年政府对于经济的调控力度应该不低于2011年，只不过是调控手段或许会从以货币政策为主，转向以财政政策为主。

稳健的货币政策——更稳健

2012年，政府货币政策的实施空间可能会远小于2011年。

根据央行的数据，截至2010年末，M2的余额为72.6万亿元，而在7年前的2003年末，广义货币M2余额22.1万亿元。7年时间，中国的广义货币发行增加了50.5万亿元。

按当前的汇率计算，目前中国的广义货币存量已超过12万亿美元，广义货币存量占GDP的比重更是达到了1.8倍。无论从货币存量的绝对数还是货币存量占GDP的比重来看，我国均已是世界上最高的国家。

这就意味着通货膨胀率2012年不可能在低位运行，而且随时有可能因各种突发情况而上升。对于中国政府而言，稳通胀仍然是2012年很艰巨的一项工作。

货币政策的使用可以对经济产生直接而快速的影响，但是，副作用也可能比较大。比如，如果希望提振经济，政府会采用降低存款准备金率和利率；如果希望回收流动性，或者降低通货膨胀率，那么政府就会采用提高存款准备金率或利率的手段。通常而言，国家采取利率的手段往往都是在CPI正式公布前。假如政府在CPI公布前一两天提高利率，那么基本可以判断将要公布的CPI是一个比较高的数字。

同样地，如果政府面临经济下滑风险，那么政府就会降低存款准备金率或者利率。假如在PMI公布前政府作出降低存款准备金率或利率的决定，那么往往意味着PMI可能是一个相对较低的数值。

2012年，在经济存在下行风险和通货膨胀随时有可能高企的情况下，政府采用货币政策的空间将被大大压缩。如果快速降低利率，那么有可能会立刻提升通货膨胀率到一个不能忍受的范围。如果快速提高利率和存款准备金率，又有可能会对经济造成伤害，加剧经济硬着陆风险。因此，2012年政府动用货币政策可能就不如2011年那么频繁。

但是，由于货币政策能够对经济起到立竿见影的调控效果，并不排除2012年政府使用货币政策的可能性，但是，相比2011年，使用的频次和力度会相对较少。

因此，同样是稳健的货币政策，也许2012年的货币政策会比2011年更加稳健。