皖通高速：皖通高速2010年半年报点评

报告期内，公司实现营业收入10.25亿元，同比增长19.61％；利润总额5.31亿元，同比增长4.25％；归属于母公司股东净利润3.69亿元，同比下降0.67％；实现基本每股收益0.22元，同比下降0.67％。

报告期内，公司营业成本为3.21亿元，较去年同期相比增加34.57%，营业成本增加的主要原因是，合宁扩建及高界改建主体工程完工，折旧及摊销金额增加。另外，公司财务费用大幅增长至7,118.23万元，较去年同期相比增长250.31%，主要原因为合宁扩建和高界改建项目完工后，借款费用不再资本化，而去年同期以上两个项目利息资本化金额为人民币4,549.08万元。上半年，公司营业收入虽有近20％的增长，但是营业成本近35％的增长和财务费用250％的增长，致使公司利润反而小幅下降。

报告期内，受益于宏观经济的增长，公司各路段车流量都呈现不同程度的增长，路段改扩建工程完工的合宁高速和高界高速，车流量和通行费收入都取得大幅度的增长。公司上半年共实现通行费收入9.89亿元，同比增长20.48%。公司所属路产中，除连霍高速安徽段通行费收入下降1.06％，其余路产均录得较好增长，其中合宁高速、宣广高速通行费收入同比增长分别达到25.08％和23.52％，高界高速也有近20％的同比增长。

公司路产均在安徽省境内，受益于安徽省经济的平稳健康发展、省内高速公路网的逐步完善、国家加快交通运输基础设施建设政策的实施，预计下半年公路运输量仍将保持增长。

在今年年初，国务院批准实施《皖江城市带承接产业转移示范区规划》，公司路产合宁、高界、宣广在其范围之内，且上述三路产为公司核心路产。

《规划》虽然短期内起不到实质性的诱增作用，但是从长期来看，随着制造业逐步进入安徽，公司路产都将会在其带动下，在未来取得更快的增长。

预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.42、0.47、0.54元/股，按照8月13日的收盘价5.69元计算，目前公司股价市盈率为13.55X、12.11X、10.54X。我们给予公司“增持”评级。