明年汽车行业有望迎来爆发

　　根据货运需求与公路货运结构的横纵向对比,中国重卡面临结构性风险，整体的结构性成长机会已经较少。相关政策(治理超载、修建高速公路等)在未来难以对行业产生较大拉动。未来3年销量将围绕65万辆波动,在3~5年内2010年100万辆的销量将是中国重卡难以跨越的顶峰。

　　  我们将行业的需求划为以上四层因素。成长性因素来自经济增长带来的额外需求;结构性因素来自运输方式与运输效率的改变;周期性因素由盈利环境与车辆物理更新年限决定,事件性因素主要包括排放升级与车型更替。其中，成长性与结构性因素决定行业的增长空间,周期性与事件性因素决定行业的波动规律。

        2013年中国重卡销量由于周期性高峰与事件性冲击叠加将有望同比增长接近31%。中国重卡将走向周期性因素主导的阶段。受物理条件制约,中国重卡的更新周期约为3年。我们判断11、12年受压抑的更新需求将在2013年释放,并与提前购车的事件性冲击叠加,使得2013年销量相比2012年有望增长31%左右。