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| 近期，包括宁德时代在内的多家动力电池企业公布了2018年中报业绩预告，各家的业绩预告显示，行业内业绩呈两极分布态势。其中，接近半数的企业上半年净利润下降，作为“动力电池一哥”的宁德时代，净利润预计将面临腰斩。此外，其余部分企业则由较大幅度的净利润提升。 虽然业绩有所下滑，但宁德时代的行业龙头效应仍十分明显。根据高工锂电最新发布的数据，2018年上半年全国动力电池总装机量为15.54GWh，其中宁德时代动力电池总装机量达6.53GWh，占比高达42%，上半年装机量表现亮眼。行业业绩两极分化？ 从净利润方面看，市场上主要的几家动力电池企业中，净利润同比上升和同比下降的大致各占一半。 宁德时代、亿纬锂能、ST尤夫、猛狮科技上半年的净利润同比有所下降，而格林美、骆驼股份、东方精工等则同比有较大幅度的上升。 值得注意的是，猛狮科技则是其中唯一一家净利润亏损的企业。净利润亏损达2.82亿元，相比上年同期下降696.68%之多。猛狮科技在业绩预告的公告中表示，发生亏损是受金融去杠杆影响。公司上半年到期融资大多未能续贷，造成运营资金紧缺，公司锂电池、清洁电力、新能源汽车等各板块业务开展不如预期，2018年上半年营业收入约仅为上年同期的50%，而固定成本大致维持在上年同期水平，导致毛利率大幅下滑。 分析认为，由于补贴退坡、原材料价格上涨等原因，部分动力电池企业业绩会受到明显影响，但同时需求端强劲，市场增量足以抵消了补贴和成本方面的不利影响，因此仍有大部分电池企业上半年净利润实现了较高幅度的增长。 不过，全国乘联会秘书长崔东树接受媒体采访预测道，这种强劲增速下半年将放缓，与此同时优胜劣汰加剧，两级分化愈发明显，动力电池行业将迎来洗牌。行业面临洗牌？ 面临着产能结构性过剩、现金流不足等诸多问题，动力电池行业正在遭遇新一轮的洗牌。 此前，宁德时代闪电过会并在上市首日 大涨44%，紧接着还有连续7个一字板涨停，动力电池行业的前景在当时被普遍看好。但随之而来的是，比亚迪业绩股价下滑、沃特玛深陷债务危机，动力电池产行业的问题逐渐暴露。 新补贴政策落地后，让之前严重依赖补贴的动力电池企业暴露出技术能力弱的缺陷，电池达不到能量密度要求，只能闲置产线。今年8月，猛狮科技爆出现金流紧张，妙盛、智航等一批动力电池企业纷纷停工减产。 相关数据显示，中国动力电池配套企业已经从2015年的大约150家降到了2017年的100家左右，已有三分之一的企业被淘汰出局。 目前行业里龙头市占率维持高位，双寡头格局稳固。宁德时代以1.4 GWh居首，市占率41％，比亚迪位居第二，装机量为0.8Gwh，占比为25％。 笔者认为，未来动力电池头部效应将更为显著，行业集中度将会进一步提升。最终主导估值体系的将是市场格局，并非单纯的市场份额，而市场格局则是企业在行业洗牌中凭借自身护城河去获取，市场格局一旦形成，很难再去撼动。作为汽车这个对安全有着严苛要求的行业而言，格局只能会越来越稳定，因为车厂偏好有持续稳定的供应能力的供应商。 |
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